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克而瑞:龙头房企年报放榜 “新恒大”登顶利润王胜出

本文摘要:累计目前,四家龙头房企碧桂园、万科、恒大和中海都发布了2017年年报,从年报的各项数据情况来看,恒大在总资产、盈利、土地储备等指标都领先于其他三家房企,战略转型效果显著。此外,许家印在业绩发布会上月宣告“新的恒大”,明确提出了到2020年的五大远期目标,从总资产、销售规模、利税、负债率和500强劲名次等五个方面制订新的发展计划。一、四大龙头房企实力PK,恒大指标全面领先在早已发布年报的碧桂园、万科、恒大和中海等4家龙头房企中,恒大在规模、利润和土储等指标上全面领先。

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累计目前,四家龙头房企碧桂园、万科、恒大和中海都发布了2017年年报,从年报的各项数据情况来看,恒大在总资产、盈利、土地储备等指标都领先于其他三家房企,战略转型效果显著。此外,许家印在业绩发布会上月宣告“新的恒大”,明确提出了到2020年的五大远期目标,从总资产、销售规模、利税、负债率和500强劲名次等五个方面制订新的发展计划。一、四大龙头房企实力PK,恒大指标全面领先在早已发布年报的碧桂园、万科、恒大和中海等4家龙头房企中,恒大在规模、利润和土储等指标上全面领先。

1、极强资产规模,名列4家龙头房企首位2017年,恒大营业收入3110.2亿元,同比大幅度下跌47.1%,名列行业首位。截至2017年底,恒大总资产约17618亿,同比快速增长超强3成,之后排在所有房企,和上市前2008年285.2亿比起,快速增长了近62倍。此外,恒大净资产高达2422亿,较2016年快速增长高达204.3%,资本实力大幅度提高。

2、利润创历史新纪录,部分指标近超强同行2017年在新战略的实行下,恒大大力提高产品品质、减少产品附加值,并通过强有力的成本掌控等构建利润大幅提高:毛利润、核心净利润、毛利率等盈利所指均远超强其余三家龙头房企。其中,恒大2017年毛利润1122.6亿元,同比大幅度下跌88.9%,年均填充增长率高达42%,沦为4家龙头房企中毛利润规模仅次于、增长速度最慢的企业,并构建净利润370.5亿元,大幅度下跌110.3%,虽然略低于万科的372亿元,但考虑到去年恒大重复使用售出万科股票亏损70亿元,去除这个非经常性损益因素,恒大实际的净利润近超强万科。

此外,2017年恒大核心净利润堪称打破原本的利润之王中海地产,构建规模和效益的双丰收。3、土储充裕,多元化拿地凸显成本优势恒大2017年逃跑绝佳的收购机遇,再加之前就已构成的强劲土地基础,2017年总土地储备再创新高,充份做“手有余粮,心中不慌”,为其未来的急剧扩展奠下了扎实的基础。截至2017年底,恒大总土地储备建筑面积约3.12亿平方米,沦为首家土地储备多达3亿平方米的房企,土地原值约5336亿元,世邦魏理仕回应评估值10386亿元,其可观的土地储备规模稳站行业首位,充足承托企业未来3-5年的较慢发展。

2017年国内一二线土地市场竞争愈发白热化,房企拿地成本广泛下跌,但恒大通过缴收购、城市原有改为、合作开发等灵活性多变的方式不仅提供大量优质且低成本的项目资源,减少投资风险,同时不利于企业运营项目效率提高。2017年恒大追加土地储备建面约1.26亿平方米,其中缴收购占到比达57%。恒大2017年平均拿地成本大约1889元/平方米,一二线拿地成本2513元/平方米,近高于碧桂园的3398元/平方米和中海6723元/平方米,成本优势非常引人注目。

二、许家印打造出新的恒大,如何构建五大目标在业绩发布会上,许家印明确提出了到2020年“新的恒大”的发展目标,从总资产、销售规模、利税、负债率和500强劲名次等五个方面,全面提高了恒大未来发展高度。第一,总资产3万亿。恒大2013年到2017年的总资产填充增长率为50%,且近两年的增长速度分别超过78.4%和30.4%。

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2017年,恒大总资产1.76万亿,按照目前的快速增长趋势,2020年总资产超过3万亿没问题。第二,销售规模8000亿。

恒大2013年到2017年销售金额的填充增长率为49.5%,且按恒大目前土地储备的总量,早已充足符合未来数年的研发市场需求,因此到2020年销售规模超过8000亿完全没悬念。第三,利税1500亿。

按照1500亿利税计算出来,预计恒大2020年将构建净利润800亿左右。以恒大2017年13%核心业务利润率计算出来,相等于恒大在2019年只要构建6153亿的销售额,才可已完成利润目标(假设在2020年全部承销),因此已完成目标可玩性并不大。第四,负债率上升到同行中低水平。

从去年开始,恒大早已制订了具体的降负债目标和措施,到2019年资产负债率将降到55%。目前,行业平均值资产负债率为75%,可看到2020年恒大资产负债率将近高于行业平均水平。第五,转入世界100强劲。

从这点显现出,恒大对于未来在世界范围的综合实力和影响力提高至全新的高度。2017年,恒大早已挤身《财富》2017世界500强劲第338位。

恒大通过销售大大上升将推展其营收再创新高,预计今后其名列将之后大大提高,2020年最后挤身世界500强劲前100的期望相当大。总结:从“规模之王”到顺利转变“利润之王“,再行到“新的恒大”的远景目标的制订,恒大早已构建了自我打破,构建了行业中全面领先。未来,恒大将之后把“三较低一低”经营模式和“规模+效益型”发展模式作为企业发展的核心战略,我们指出它相当大有可能已完成“新的蓝图”的五大目标。

此外,许家印也明确提出将积极探索高科技产业,渐渐构成以民生地产为基础,文化旅游和身体健康道家为两翼,高科技产业为龙头的产业格局,将为“新的恒大”的将来发展加添更大动力。


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